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　　4月17日,，中國人民銀行決定4月25日起下調(diào)部分金融機構(gòu)存款準備金率以置換中期借貸便利,。專家認為，此舉將降低銀行資金成本和企業(yè)融資成本,，利好債市,，有助于穩(wěn)定股市以及宏觀經(jīng)濟。

　　此舉涉及哪些銀行,？

　　根據(jù)央行通知,，25日起，下調(diào)人民幣存款準備金率1個百分點涉及對象有大型商業(yè)銀行,、股份制商業(yè)銀行,、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行,、外資銀行,。

　　目前，這幾類銀行存款準備金率的基準檔次為相對較高的17%或15%,，借用MLF的機構(gòu)也都在這幾類銀行之中,。

　　同時央行要求，同日,，上述銀行將各自按照“先借先還”的順序,，使用降準釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利(MLF)。

　　對央行這一操作,，新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東認為,，因為MLF無法完全替代降準。具體講,，MLF有時間期限,，會加劇流動性分層，且MLF需要支付利息,，金融機構(gòu)會將成本轉(zhuǎn)嫁給企業(yè),。通過降準置換MLF，使商業(yè)銀行付息成本有所減少,，有利于降低企業(yè)融資成本,。

　　為何這一時間點實施？

　　央行有關(guān)負責(zé)人表示,，當前,，我國小微企業(yè)仍面臨融資難、融資貴的問題,。為了加大對小微企業(yè)的支持力度,，可以通過適當降低法定存款準備金率置換一部分央行借貸資金，進一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性,，優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu),，同時適當釋放增量資金,。

　　潘向東向記者表示，近兩年沒有降準的原因是為了防風(fēng)險,。但是經(jīng)過去杠桿,，我國宏觀杠桿率已得到控制，人民幣匯率自2017年就比較穩(wěn)定,，甚至有所升值,，中國經(jīng)濟金融風(fēng)險得到很好控制，對貨幣政策的掣肘減輕,。

　　在平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家張明看來,，央行的此舉是“中性”降準。他認為,，央行流動性操作放松的時點提前,，使得二季度本可能發(fā)生的金融監(jiān)管政策收緊的概率下降。

　　將可釋放多少增量資金,？

　　央行有關(guān)負責(zé)人表示,，以2018年一季度末數(shù)據(jù)估算，操作當日償還MLF約9000億元,，同時釋放增量資金約4000億元,，大部分增量資金釋放給了城商行和非縣域農(nóng)商行。

　　該負責(zé)人指出,，該措施將可增加長期資金供應(yīng),，銀行資金成本將有所降低。置換MLF使商業(yè)銀行付息成本有所減少,，有利于降低企業(yè)融資成本,。釋放的增量資金，增加了小微企業(yè)貸款的低成本資金來源,。

　　潘向東亦指出,，降成本是今年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點，降低企業(yè)融資成本則是重中之重,。此前央行也在不斷實行定向降準,，但是釋放流動性有限，小微企業(yè)融資難,、融資貴的問題仍沒有得到有效解決,，此次降準可以加大對小微企業(yè)的支持力度。

　　對股市等金融市場有何影響,？

　　張明稱，央行此舉的直接影響是利好債市,，有助于穩(wěn)定股市以及宏觀經(jīng)濟,。潘向東表達了相同觀點,，認為此次降準有利于經(jīng)濟穩(wěn)定，利好資本市場,。

　　潘向東補充說,，一是，降準有利于緩解銀行負債端壓力,，降低企業(yè)融資成本,，擴大投資，提升長期處于低位的制造業(yè)投資增速,。二是,，降準有利于擴大內(nèi)需，對沖中國外需面臨的不確定性,。三是,，在補充流動性的同時，會激勵資本市場,。

　　17日,，中國A股四大股指悉數(shù)下挫，具有代表性的上證綜指跌1.41%,，收報3066.80點,，創(chuàng)年內(nèi)新低。

　　前海開源首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示,，經(jīng)濟基本面并沒有發(fā)生變化,，近期A股市場調(diào)整很多優(yōu)質(zhì)個股遭到錯殺。央行降準將提振市場信心,，后市有望展開反彈,，逐步修復(fù)此前下跌的走勢。

　　降準是否意味貨幣政策取向發(fā)生改變,？

　　記者注意到,，有機構(gòu)認為，貨幣政策寬松空間打開,，“央行此舉意味著貨幣政策在微調(diào)轉(zhuǎn)向”,。

　　潘向東認為，防風(fēng)險是2018年三大攻堅戰(zhàn)之一,，穩(wěn)健中性貨幣政策不會更改,。3月央行跟隨美聯(lián)儲上調(diào)短期貨幣市場利率，以及政府提出結(jié)構(gòu)性去桿杠,，均已明確傳遞了防范風(fēng)險的決心,。

　　“穩(wěn)健中性的貨幣政策取向保持不變。”央行有關(guān)負責(zé)人明確表示,，此次降準釋放的資金大部分用于償還中期借貸便利,，屬于兩種流動性調(diào)節(jié)工具的替代，而余下的小部分資金則與4月中下旬的稅期形成對沖,，因此,，在優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化,，保持中性,。

　　同時，該負責(zé)人表示,，中國是發(fā)展中國家,，為了防范金融風(fēng)險，仍需保持相對較高的存款準備金率,。中國人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策,，保持流動性合理穩(wěn)定，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長,，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境,。（程春雨）

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責(zé)任編輯： 徐宙超